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　　本文源自：期货日报

　　面前来看，一方面，玻璃日熔量处于较低水平，产业链库存压力不大；另一方面，高本钱工场仍处于示寂情景，供应靠近大幅缩减。因此，合座来看，玻璃向下空间不大，后市以偏多竖立为主，矜恤春节后需求规复情况。

　　供应方面，2024年1—3月，诚然玻璃坐蓐利润水平有所下落，但合座仍为正，因此复产和新燃烧的产线数目仍高于冷修产线，日熔量增多至17.6万吨的高位。自2024年4月启动，冷修启动增多，日熔量冉冉下落至16.0万吨以下。主如若因为浮法玻璃坐蓐利润恶化，示寂幅度一经来到2022年的水平，且部分产线运行技术较长，到了不错冷修的时段。

　　面前浮法玻璃日熔量仍处于连年来的偏低水平。当今，使用自然气看成原料的产线出现示寂，但幅度莫得2022年大。因此，如果后续利润水平看守的话，日熔量短期将难以规复，展望看守在15.7万吨以下。

　　需求方面，2024年3月晦端复工程度较慢，诚然卑劣玻璃深加工场玻璃原片库存不高，但由于订单不好，卑劣补库意愿较弱。1—3月需求同比弱，筹商高日熔，上游库存执续积累至高位；4月需求环比走强，中卑劣均有补库，上游库存去化，但仍不算低；5月表不雅需求同比增速快要20%，原因在于2023年需求基数较低；6—7月为传统需求淡季，执续技术较长；8—9月旺季不旺；10月刺激战略执续出台，宏不雅氛围考究，同期卑劣也启动补库，玻璃表不雅需求大幅上行；11—12月，需求同比较大幅度下行，主如若因为2023年年底在保交楼赶工提拔下，玻璃需求基数很高。详细来看，2024年浮法玻璃表不雅需求同比微幅下落。

　　玻璃需求与地产结束面积息息联系，信得过结束面积不错拆分为新开工面积顺延部分和“保交楼”部分。连年来地产处于高盘活周期，地产结束一般滞后新开工两年支配。2022年新开工面积比拟2021年进一步下滑，且降幅更大，因此2024年新开工面积顺延的结束面积同比有较大幅度下行。“保交楼”方面，由于房企资金垂死， 2024年“保交楼”的实践完成量展望不会比2023年大。详细来看，2024年信得过结束量低于2023年。

　　但咱们看到，2023年浮法玻璃表不雅需求同比增多1%，2024年需求也莫得大幅下落。对此可能的讲明有两种：其一，双层玻璃至三层玻璃浸透率增多，单元结束面积浮法玻璃需求量增多；其二，沙河湖北地区玻璃营业商和期现商库存增多，同期，部分白玻库存转机为Low-e制品库存。以上库存王人未在浮法玻璃库存统计样本中，导致这部分库存“隐性化”，从而使咱们蓄意出的表不雅需求“虚高”。

　　库存方面，2024年前三季度由于浮法玻璃日熔量处于高位，需求泄漏偏弱，库存大幅积累。2024年四季度，供应降至低位，需求环比增多，工场库存去化。面前在供需双弱布景下，浮法玻璃处于动态均衡情景，如果日熔量看守，需求不出现大幅下滑，产业链库存展望就难以积累。从月度均衡表来看，假定2025年日熔量看守在15.7万吨的水平，需求同比减少3%，1—4月需求节律如果和2024年相同，那么2025年1—3月展望库存积累至2024年同期水平。需求同比执平的话，库存泄漏会更好。估值方面，面前高本钱工场仍处于示寂情景，供应将降至低位，因此玻璃价钱向下空间不大。（作家单元：永安期货）

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